Materias primas
El viernes 9 de octubre de 2026 el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, anunció la incorporación de la economista Judy Shelton como asesora. El nombramiento, aunque no implica un programa oficial, vuelve a poner en la agenda la posibilidad de emitir bonos del Tesoro cuyo reembolso esté vinculado al valor del oro, una idea que Shelton defiende desde hace años.
Contexto de la deuda y la presión de los tipos
Estados Unidos enfrenta una deuda federal superior a los 40 billones de dólares y los rendimientos de los bonos a diez años han superado el 5,25 %. En este entorno, el coste de financiar el déficit se vuelve cada vez más gravoso, lo que impulsa la búsqueda de instrumentos que atraigan a los inversores sin elevar excesivamente los cupones.
¿Cómo funcionaría un bono vinculado al oro?
El mecanismo propuesto permitiría al inversor recibir, al vencimiento, dólares o una cantidad preestablecida de oro, según la evolución del precio del metal. Si el oro se revaloriza, el Tesoro tendría que pagar en oro o su equivalente, lo que reduciría la rentabilidad exigida por los compradores al inicio. Sin embargo, el riesgo de una fuerte subida del oro se trasladaría al Estado, que podría terminar pagando más de lo previsto.
Ventajas y riesgos para el Tesoro
Entre los posibles beneficios está la atracción de nuevos compradores que buscan protección contra la depreciación del dólar, lo que podría permitir al Gobierno colocar bonos con una rentabilidad inicial menor. Por otro lado, la exposición al precio del oro implica que una apreciación significativa del metal aumentaría las obligaciones del Tesoro, reduciendo la flexibilidad fiscal.
Reservas de oro y limitaciones
Estados Unidos posee aproximadamente 261 millones de onzas troy de oro en sus reservas oficiales, un activo cuyo valor de mercado supera ampliamente su valoración contable. Utilizar esas reservas como garantía podría reforzar el atractivo de los bonos, pero también limitaría la capacidad del Tesoro para gestionar sus reservas frente a otras necesidades.
Implicaciones para el dólar y la política monetaria
El debate sobre bonos respaldados por oro no equivale a un retorno al patrón oro abandonado en 1971. No obstante, la propuesta introduce una perspectiva distinta a la de la Reserva Federal, que se centra en instrumentos monetarios para estabilizar precios. La presencia de Shelton, conocida por sus críticas al sistema fiduciario, podría intensificar la discusión sobre la relación entre la estabilidad del dólar, la inflación y la financiación pública.
Conclusión
El nombramiento de Judy Shelton por parte de Scott Bessent reabre una conversación que había quedado en el terreno de la teoría: ¿pueden los bonos del Tesoro vinculados al oro ofrecer una vía para reducir el coste de la deuda sin comprometer la flexibilidad fiscal? La respuesta dependerá de cómo evolucione el precio del oro y de si el Tesoro decide avanzar más allá de la fase de asesoramiento.
Preguntas frecuentes (FAQ)
¿Qué es un bono del Tesoro vinculado al oro?
Es un instrumento de deuda en el que el reembolso al vencimiento puede pagarse en dólares o en una cantidad predefinida de oro, según el precio del metal en ese momento.
¿Cuáles son los principales riesgos de emitir bonos respaldados por oro?
Si el oro se revaloriza significativamente, el Tesoro tendría que pagar más de lo previsto, trasladando el riesgo de tipo de cambio al Estado y limitando su margen de maniobra fiscal.
¿Este nombramiento implica que el Tesoro emitirá bonos de oro inmediatamente?
No. El comunicado oficial indica que Shelton asesorará en política cambiaria y en la evaluación de posibles instrumentos, pero no anuncia la puesta en marcha de ningún programa de emisión.
