Acciones
RBC ha ajustado sus estimaciones sobre BBVA tras la publicación de los resultados del tercer trimestre de 2026, reduciendo el precio objetivo de la acción de 24 € a 23,50 € y revisando ligeramente a la baja sus previsiones de beneficio neto para 2027.
Revisión del precio objetivo
El nuevo objetivo de 23,50 € refleja una valoración más conservadora basada en la actualización de las previsiones de beneficio para 2027. La recomendación de RBC sigue siendo “neutral”, sin sugerir una posición de compra o venta.
Ajuste de previsiones de beneficio 2027
RBC revisa a la baja el beneficio neto estimado para 2027 en un 1 % respecto a la proyección anterior. Los principales factores son:
- Ingresos no recurrentes menores.
- Costes y deterioros ligeramente superiores.
- Una mayor tasa impositiva efectiva, con un incremento de aproximadamente 60 puntos básicos impulsado por la evolución fiscal en Turquía, Sudamérica y otras áreas de negocio.
Estos efectos negativos se compensan parcialmente con una mejora del margen de intereses, apoyada en el crecimiento del crédito y en la evolución favorable de las regiones mencionadas.
Impacto por división y regiones
La revisión responde a menores ingresos en México, afectados por la evolución del tipo de cambio y una evolución más débil de los ingresos ordinarios básicos, aunque parcialmente compensados por una ligera mejora del coste del riesgo. También influyen los menores ingresos por margen de intereses del Centro Corporativo y la reducción de comisiones y de ingresos por negociación en España.
En el lado positivo, RBC mejora sus estimaciones para Sudamérica gracias a una evolución más favorable de los ingresos ordinarios básicos, y para el resto de negocios por unas mayores previsiones de margen de intereses.
Perspectivas de rentabilidad y distribución
A pesar del ajuste, RBC mantiene una visión optimista a medio plazo. Calcula que el beneficio neto acumulado entre 2025 y 2028 alcanzará aproximadamente 49.400 millones de euros, frente a los cerca de 48.000 millones contemplados por BBVA.
El ROTE (rentabilidad sobre el capital tangible) medio estimado para ese periodo sería del 22,4 %, ligeramente por encima del objetivo del 22 % fijado por el banco.
En cuanto a la remuneración al accionista, RBC anticipa una distribución total de 41.300 millones de euros entre 2025 y 2028, superior al objetivo aproximado de 36.000 millones anunciado por BBVA. De esa cantidad, unos 22.800 millones corresponderían al pago de dividendos y 18.500 millones a programas de recompra de acciones.
RBC calcula una rentabilidad total media anual del 8,7 % para el periodo 2026‑2028, de la que aproximadamente el 4,9 % provendría de la rentabilidad por dividendo.
Resultados del tercer trimestre de 2026
BBVA obtuvo un beneficio atribuido de 9.066 millones de euros en los primeros nueve meses de 2026, lo que supone un incremento del 13,6 % en euros corrientes respecto al mismo periodo del año anterior y del 11,4 % en euros constantes. El beneficio por acción creció un 17,5 % en euros corrientes.
En el tercer trimestre, el beneficio atribuido alcanzó los 3.015 millones de euros, un 19,1 % más interanual en euros corrientes, aunque descendió un 1,5 % respecto al segundo trimestre.
Los indicadores de rentabilidad mostraron un RoTE del 22 % y un RoE del 20,8 %, mientras que la ratio de eficiencia se situó en el 37,9 % en septiembre.
Conclusión
RBC ha reducido ligeramente su precio objetivo para BBVA y ha ajustado a la baja sus previsiones de beneficio neto para 2027, principalmente por menores ingresos no recurrentes y una mayor carga fiscal. No obstante, la firma mantiene una visión neutral y destaca una rentabilidad esperada superior al objetivo del banco, apoyada por una mejora del margen de intereses y perspectivas más favorables en Sudamérica y otras áreas de negocio.
Preguntas frecuentes (FAQ)
¿Qué implica la reducción del precio objetivo de RBC para BBVA?
Significa que, según el análisis de RBC, el valor razonable de la acción de BBVA se sitúa en 23,50 € en lugar de 24 €, reflejando una valoración más conservadora tras los resultados del tercer trimestre de 2026. La recomendación sigue siendo neutral, sin sugerir compra ni venta inmediata.
¿Cuáles son los principales cambios en las previsiones de beneficio neto para 2027?
RBC revisa a la baja el beneficio neto estimado para 2027 en un 1 %, debido a ingresos no recurrentes menores, costes y deterioros ligeramente superiores y una mayor tasa impositiva efectiva, con un aumento de unos 60 puntos básicos impulsado por la evolución fiscal en Turquía, Sudamérica y otras áreas.
¿Qué expectativas tiene RBC sobre la rentabilidad y la distribución a los accionistas entre 2025 y 2028?
RBC calcula un beneficio neto acumulado de aproximadamente 49.400 millones de euros entre 2025 y 2028, un ROTE medio del 22,4 % y una distribución total de 41.300 millones de euros (22.800 millones en dividendos y 18.500 millones en recompra de acciones), lo que supera los objetivos anunciados por BBVA.
